万物云的成长性有待验证
撰文/陈邓新
编辑/孟会缘
万物云，IPO有了新的进展。
万物云为万物云空间科技服务股份有限公司的简称，由万科物业更名而来，为行业的头部企业之一。
据相关消息显示，年9月6日，为确定优先发售中合资格H股股东享有万物云股份保证配额的记录日期。
这意味着，其距离上市筹资20亿美元又近了一步。
万物云IPO，为何起了个大早却赶了个晚集？作为空间科技第一股，其成色到底几何？万物云的社区+，能否给资本市场讲出“新故事”？
万物云等得起，但万科等不起了
眼下，物业成为房企手中最优质的资产。
在那个地产黄金年代，销售面积持续高速增长，为物业提供了肥沃的土壤，万科也未例外，其名下的物业一直名列前茅。
然而，天有不测风云，地产的好日子似乎到头了。
房企长期依赖的高周转、高杠杆、高负债的打法失效了，现金流绷紧成为多数房企头悬的达摩克利斯之剑。
此背景下，拆分物业上市成为行业的共识。
一名业内人士告诉锌刻度：“（物业）上市融到一笔钱之后，可以逆势扩张再上一个台阶，但更要紧的是减轻房企的资金压力。”
据格隆汇的数据显示，年共有18家物业公司上市，为过往三年数量之和，IPO平均首发市盈率为46.82倍，远高于同期恒生指数16.6倍的市盈率。
那一年，万科物业更名为万物云，外界揣测万物云迈出了上市第一步，却遭到矢口否认，如此一来万科活得不错的评价广为流传。
万万没想到，一两年之后万科的态度度大转弯。
年4月1日，万物云正式向港交所递交了招股书，开启了上市之路，“孩子长大，胃口变大了，家里不够吃了，所以需要独立去发展。父母应该鼓励孩子长大成人。”
换而言之，万科或等不起了。
据公开数据显示，截至年6月30日，万科的净利润为.2亿元，年同期为.1亿元，仅稍许微降；经营活动现金流量净额为82.88亿元，年同期为.1亿元，下降了63.34%；应收账款周转率为36.73，年同期为63.24，下降了41.92%，须知应收账款周转率越高意味着表明收账速度越快，平均收账期越短。应收账款周转率逐年下降
更为关键的是，年至年，万物云净利润合计为42.73亿元，而分红合计就高达41.02亿元，赚的钱几乎全部分完，为万科“输血”的势态肉眼可见。
问题在乎，资本市场对物业公司的热情退潮。
融创服务年上市首日市盈率高达倍，如今仅有4.76倍；金茂服务年上市首日破发，跌幅28.75%；多数物业公司的市值遭遇腰斩……
以上可见，万物云错过了上市的最佳时机。
对此，郁亮辩解道：“我们不是卖猪仔，在好的价钱时候卖掉，而是希望上市后能获得更大的发展空间，所以，短期市场的估值我们是不在意的。”
此“云”非彼云，科技成色不足
时机不对之外，外界对万物云的科技成色也有所疑虑。
据官方资料显示，万物云的业务由Space（空间）、Tech（科技）和Grow（成长）三部分组成，涉足社区空间服务、商企空间服务、城市空间服务、社区到家服务、智慧社区、战略投资等业务。
万物云的组织架构图
万物云首席科学家丁险峰说：“过去物业行业都认为扩大在管面积能提高边际效应，但如今的现实证明这是行不通的，物业公司要降本增效，只能依靠科技。”
简而言之，万物云渴望通过科技赋能物业，进而拓宽物业的边界，从家走向写字楼，从小区走向城市，从物业管理迭代为空间科技服务商。
理想很丰满，现实很骨感。
改名两三年，万物云的主营业务依然为物业服务收入，以年为例，住宅物业的服务收入占据营收的半壁江山，而AIOT以及BPaaS解决方案的营收占比仅有7.8%。
万物云之所以如此底色未变，与其的打法息息相关。
一方面，“科技”成色不足。
万物云的底色为物业，多年以来一直维系30%的复合增长率，惯性之下转型为科技公司的动力并不足。
因而，万物云拥抱科技，更侧重于应用层，涉及垃圾溢出、人脸识别、汽车违规、维保时间预测等场景，但真正的云计算公司侧重的是AI、算力、底层架构、均衡调度、离在线混合部署等。
譬如，某知名云计算企业的底蕴是全国遍布70多座数据中心、拥有近万个容器、超万核算力资源。
对比之下，万物云的科技成色值得商榷，公司名称中带有“云”，并不代表其是一家纯正的云计算企业。
另外一方面，对科技的理解不深。
万物云CEO朱保全曾表示：“你原来叫万科物业，即使拼命投科技，人家不会来。公司要受到被
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